下游：电动车迈入爆发期，拉动弹性增强

全球新能源汽车销量预测：汽车电动化已经在全球形成共识，20年开始，全球电动车渗透率进入加速提升阶段。全球新能源汽车销量预测：21-25年，全球新能源汽车销量分别为593、876、1136、1902、2954万辆，yoy+85%、+48%、+30%、+67%、+55%；预计2030年全球新能源汽车销量为7334万辆。

全球电池出货量预测：21-25年，全球电池出货量分别为430、628、808、1237、1871GWh，yoy+50%、+45%、 +28%、+53%、+51%；2030年全球电池出货量为5710.4GWh。随着电池出货量暴增，供应链对上游的需求拉动效应越来越显著。由于氟化工产业链环评、安评严格以及高能耗特点， 供给端释放刚性越来越强，产业链周期成长投资机会将越来越显著。

锂电材料：溶质和粘结剂周期弹性起舞

无机氟化物是指氟化工产品中含有氟元素的非碳氢化合物；有机氟化物是指氟化工产品中含有氟元素的碳氢化合物，主要包括含氟高分子材料、含氟制冷剂、含氟精细化学品等三大类。

电解液重要添加剂。主要作用于负极成膜，提高循环和低温性能，且常用在高电压电解液中，添加比例0.5%-30%不等。

受益锂电&光伏高景气，需求高增长。全球市场中，PVDF主要应用于超耐侯建筑涂料、光伏发电用封装膜、锂电池粘结剂及隔膜等三大领域。国内生产 的PVDF树脂主要应用于涂料、太阳能背板膜、注塑和挤出,而水处理膜、锂电池粘结剂、隔膜涂覆等高端应用领域仍依赖进口。

涂料级：氟碳树脂由于其耐候性佳主要用于特种涂料。目前主要三大类为：PVDF、FEVE、PTFE，根据各自特性有不同的应用领域，FEVE与PVDF有部分重合。从需求端看，PVDF氟碳涂料最主要的下游需求为铝型材及幕墙，近年来铝型材产量较为平稳。

光伏级：光伏级涂料主要用于单面组件的背板，PVDF为主流。在光伏背板上广泛应用的主要是PVDF膜和PVF膜，少量的涂覆背板使用FEVE膜。在性能、价格、可获取性等多重因素和市场长期检验的影响下，PVDF薄膜逐步成为市场主流。双面玻璃占比提升大势所趋，对应PVDF膜需求逐步减少。在竞价与平价上网并行的新形势下，高效组件的性价比将进一步增强，预计双玻占比持续提升。

供需紧平衡：目前PVDF的主流方法使乳液聚合法和悬浮聚合法，超临界二氧化碳聚合法优点突出，有望成为工业化的新工艺路线。分聚合形式看，可以分为均聚和共聚。共聚的危险程度更高，难度更大，国内一般采用均聚，电池级PVDF一般采用共聚生产的PVDF。

制冷剂：供给受限，弹性品种集中地

PVDF上游原材料：PVDF涉及的制冷剂包括142b、152a、143a、132b等。其中，142b已经配额，销售受限。2022年开始，143a也可能开 始配额。目前最主流的路线是142b-VDF-PVDF。PVDF涨价后，需要关注对142b、152a、143a的传导效应。

二代冷媒，PVDF核心原材料，蒙特利尔议定书规则下，R142b配额逐年下降。

海外产能扩产受限，国内需一体化配套。目前发达国家在欧洲的第二代制冷剂产能已经完全退出，在美洲地区也在快速缩减，欧盟的环保政策也在促使第三代制冷剂的产能开始慢慢减少甚至部分被强制淘汰。对于国内而言，R142b新建产能仅允许作为中间体不得单独设立产能，对应配额也逐步减少。

142b扩产将增加对152a的需求。预计明年PVDF带来的152a增量需求在1.3万吨左右。142b涨价，143a产能可能下降。目前143a价格在3万/吨左右，考虑到成本端142b持续涨价，143a供给可能会受到142b转产VDF而导致减产，价格弹性可能进一步增加。

三美化工141b内用生产配额基本用于生产142b和143a；而永和股份因为没有141b、142b生产配额，所以生产出的142b全部用于生产143a。

萤石&氢氟酸：长期或出现供需失衡

萤石是化学氟元素的主要来源，下游氢氟酸、氧化铝、钢铁行业、建筑材料为主要下游需求。 随着我国氟化工、钢铁、铝冶炼、以及新材料和新能源等战略性新兴产业的快速发展，萤石产品的需求大大增 加。萤石表观需求量将由2014年的352万吨提升至2020年的490万吨。

分类型：单一型萤石矿床（点）多，储量占57%，主要用于制作酸级萤石粉，进而生产氢氟酸；伴（共）生型矿 床（点）数少，储量占43%，主要用于生产冶金级萤石粉。

分质量看，高品位占比较少。在查明资源总量中，单一萤石矿平均CaF2品位在35％～40％左右，CaF2品位大于65 ％的富矿（可直接作为冶金级块矿）资源量仅占单一萤石矿床总量的20％，CaF2品位大于80％的高品位富矿占总量 不到10％。分区域看，江西萤石最多，占全国总储量37.6%；浙江、湖南次之，分别占21.7%和18.6%。

我国萤石储开比较低。中国既是萤石消费大国也是开采大国，产量占到全球产量的近60%。实际上中国的资源储备仅约为全球的13%，储开比远低于全球平均水平。

增值环节产业薄弱。从氟化工原矿到氟共取物，具有巨大的增值空间，到氟共取物增值可达121-303.8倍，中间环节也蕴藏巨大空间。目前我国氟化工产业链多数处于初级加工阶段，萤石产出全球市占率超50%，但在下游高增值产品产出不足。

目前主流的晶体六氟磷酸锂合成方式利用工业级无水氟化氢&五氯化磷&氟化锂为核心原材料，单吨消耗无水氟化氢约在1.1-1.4吨，加上PVDF、FEC等产品，估算单GWh氢氟酸需求在200吨左右，2030年氢氟酸需求100万吨以 上。

工业级需求较为稳健。目前工业级氢氟酸最主要的下游应用是氟烷烃，主要对应制冷剂，下游对应冰箱、空调、冰柜、汽车等，近年来下游需求较为平稳。

第三代制冷剂加速替代。当前制冷剂对温室效应影响较大，面临换代压力。制冷剂对环境的破坏程度主要以ODP和GWP来衡量，ODP以R11的臭氧破坏影响作为计算标准，臭氧层破坏越剧烈GWP规定CO2为参照气体，数字越大，温室效应越严重。目前制冷剂正处于二代向三代全面替代过程中，三代制冷剂ODP值为零，但仍存在GWP较高的问题，亦会造成全球变暖， 将主要作为过渡方案。车用冷媒是制冷剂重要应用之一，汽车空调制冷剂易泄露、排放量大，目前主要以第三代的R123a为主。

第三代制冷剂2029年开启逐步削减。中国2024年对氢氟碳化物（HFCs）的生产和消费进行冻结，2029年开始执行第一步削减10%的计划； 第三代制冷剂领域，R134a主要用于汽车空调，国内仅有6家企业生产，竞争格局较好；R125和R32混配制成R410a， 主要用于变频空调。

电子级需求高增。电子级氢氟酸用于集成电路，太阳能光伏、液晶显示屏等，下游高需求带动电子级氢氟酸需求高增。

电子级技术难度较大，国内正突破。工业级氢氟酸经精馏、超纯水吸收后纯化，并经亚沸蒸馏、减压蒸馏、0.2μm以下超滤等工序后，可制得高纯且 超净的电子级氢氟酸。全球高纯度氢氟酸的生产技术和供给主要被Stella、大金、森田化学等日企所掌握，由于行业壁垒高，技术工艺 难以突破，我国电子级氢氟酸行业起步较晚，目前多氟多处于国内领先位置，在高纯电子级氢氟酸走在前面。