制冷剂生产企业业绩底部扭转，氟化物成新能源材料“焦点”。在二代制冷剂退出历史舞台、四代制冷剂难以大规模应用的背景下，三代制冷剂的市场份额将持续提升。2022年，我国将正式进入三代制冷剂基线年末年。三代制冷剂在需求提升的同时供应将逐级缩紧，制冷剂价格有望随之走高。经历过价格战“寒冬”的制冷剂企业将由此迎来业绩底部反转。另外，R142b、PVDF、六氟磷酸锂、LiFSI等附加值较高的氟化物正充分享受新能源产业高速发展所带来的时代红利，相关企业将从中受益。

2021年9月15日起，基加利修正案正式对我国生效，这也就意味着，我国三代制冷剂（HFCs）将正式开始受基加利修正案约束，后续除已获批的项目外，三代制冷剂将不再有新建产能，且随着2022年基线末年结束，三代制冷剂的生产和销售也将受到严格管控和收紧。尽管从价格及价差表现来看，进入四季度随着下游对于制冷剂的内需、外供行情走弱，原材料价格高位回落成本端失去支撑，导致制冷剂价格和价差出现了明显的阶段性回落，预计后续制冷剂价格大概率不会回到本轮价格战期间的低位水平。

近年随着锂电池及光伏等新能源产业的发展，PVDF下游需求结构中锂电和光伏所占的比重持续增长。

需求端，动力电池用PVDF需求仍旺盛，部分企业已布局明年上半年需求，下游隔膜持续扩产，涂料、光伏企业则由于下游替代品较多，市场占比不断压缩，但部分刚需仍在，PVDF整体需求较好。

供应方面，目前国内共有7万吨左右PVDF产能，接近年底，原料配额市场紧张，生产企业受原料限制开工普遍未满，市场平均开工中等偏上，动力电池用PVDF市场缺货现象较为严重，市场多签长单。大型电池企业买断大部分市场锂电级PVDF货源后，下游采购量较小的客户缺货明显。在建/规划产能方面，我国现有PVDF规划/在建产能共计约10万吨，以扩产周期通常在12-18个月计算，目前在建PVDF产能的投产高峰期将在2022年末至2023年上半年，2021年至2022年末期间PVDF市场或将维持紧张的供需结构。

原料端方面，R142b属于二代制冷剂类别，在《蒙特利尔议定书》的约束下，其生产销售已在2020年削减了35%。R142b在PVDF需求爆发的利好下价格居高不下。截至目前为止，R142b报价18.5~19万元/吨，由于PVDF对R142b的需求仍在增长，加上R142b对于臭氧层的破坏性和温室效应，R142b扩产计划将会难上加难，这就意味着R142b的供应紧张情况或将持续存在。

对于PVDF锂电隔膜材料用芳纶、PMMA等材料替代这一方案目前这类技术，目前具有一定的技术门槛和较高的应用成本，短期内是难以实现PVDF的大面积替代的。

六氟磷酸锂（LiPF6）基于适中的离子迁移数和解离常数、良好的抗氧化性能和铝箔钝化能力，目前是锂电池电解液的重要组成成分之一，约占电解液总成本的43%。在供应紧缺的条件下，六氟磷酸锂带动电解液价格强势走高。截至目前为止，六氟磷酸锂市场价格为58万元/吨，同比上涨了457.69%。六氟磷酸锂作为目前商业化应用最广泛的电解质锂盐，是锂电池和新能源产业发展的基础原材料。随着国内外对新能源产业的大力发展，特别是新能源汽车、储能领域的高速扩张，导致六氟磷酸锂出现了供应紧张的局面，产品价格和利润均大幅上涨。

与六氟磷酸锂相比，LiFSI作为电解液溶质锂盐具有高导电率、高化学稳定性、高热稳定性的优点，更契合未来高性能、宽温度和高安全的锂电池发展方向，是最有可能部分替代LiPF6的下一代锂电池锂盐。但由于LiFSI研发及应用起步较晚，且其合成工艺复杂、良品率低，目前应用成本还很高，单价可高至50-60万元/吨，因此规模商业化应用比例仍然较低，仅在少部分国外车企高端车型中有所应用。近来，一方面新能源汽车发展提速，提高电池能量密度是必然趋势；另一方面，由于六氟磷酸锂价格宽幅上涨，同时LiFSI随着技术成熟化发展，价格方面持续有下滑趋势，两者之间价差逐级缩小。因此近期LiFSI的热度快速升温。目前LiFSI主要产能集中在韩国天宝、日本触媒，以及我国康鹏科技、天赐材料、氟特光电、新宙邦、永太科技等企业手中，合计产能不足6000吨。随着产品讨论度提高，国内企业已开始加速进行LiFSI产能规划，目前大部分在建LiFSI产能将在2023-2025年陆续投产，预计到2025年我国LiFSI产能将增长至约11万吨。